人民币对美元中间价21日下调4点报6.7595，上一交易日中间价报6.7591，在岸人民币兑美元上一交易日收报6.7588。开源证券首席经济学家赵伟认为，尽管受美元指数、我国基本面和政策面影响，目前人民币汇率表现持续向好，但是伴随美国疫情逐步转向相对可控，库存周期或将开启，从而带动其经济复苏节奏显著加快等因素影响，美国经济已具备复苏条件，人民币未来不会出现大升大贬情况，中长期主要还是以稳中双向波动为主导。

　　美国经济具备复苏条件

　　自5月末以来，受我国疫后经济恢复面良好、美元指数持续走弱等因素影响，人民币汇率持续、大幅升值。从市场数据可以看出，5月28日至9月18日，人民币兑美元汇率升值幅度已累计超5个百分点，CFETS人民币汇率指数自低位反弹，由91.69升至94.12。人民币近期表现强势的主要原因是美元指数持续走弱。开源证券研究团队指出，人民币汇率在过去3个月大幅升值，是全球疫情背景下，中美疫后社会复苏情况、经济发展周期出现“错位”的表现。

　　多家机构指出，从周期视角来看，在美国实际利率降至历史低位的背景下，其经济已具备复苏条件。从近期公布的数据可以看出，美国库存增速的领先指标，库存销售比已大幅下滑；美国制造业中，基本金属、服装及电气设备等多个行业的原材料库存增速已止跌反弹。以PMI数据为例，与我国8月制造业PMI新订单指数52.3%不同，美国8月制造业PMI新订单指数飙升至67.6%，创2010年以来新高。近日公布的美国8月零售销售数据和9月密歇根大学消费者信心指数数据也进一步显示，美国在经历连续几个月的快速增长后，8月零售销售环比增长0.6%，且在居民收入继续改善带动下，消费端景气持续向好；9月消费者信心指数为78.9%，高于预期75%、前值74.1%，创近7个月来新高。

　　与此同时，在美国主要人口大州全面提升防控力度，以及疫苗研发进展顺利的背景下，美国疫情或已相对可控。由此，伴随美国库存降至历史低位后带来的潜在、巨大补库需求，叠加疫情或将转好的积极预期，美国通胀压力趋逐步显现，而对于长端美债而言，在经济加速增长及通胀压力显现环境下，或将逐步脱离低位、进入到上行通道，增加美国经济弹性，对下一步其经济转好提供了有利支撑。

　　人民币未来不会出现大升大贬情况

　　尽管有机构认为，受我国疫情远好于美国，基本面恢复情况良好，且货币政策已经回归常态因素影响，未来中美利差有望继续处于高位，叠加近3个月我国金融机构外汇存款明显扩大，反映部分市场参与者较多地留存了外汇因素影响，未来人民币升值动力有望进一步加强。随着美国经济增长不断加速，在推动中美经济修复节奏收敛、中美利差收窄，叠加海外市场波动加剧可能干扰外资行为等因素作用下，人民币未来不会出现大升大贬情况，中长期主要还是以稳中双向波动为主导。

　　中国人民大学国际货币研究所(IMI)副所长、人民大学财政金融学院教授涂永红认为，由于疫情及全球经济下滑等因素影响，第二季度美国经济出现二战以来最大降幅，拖累美元急剧下降。加上美联储实行无限量化宽松政策，进一步透支了美元的信用。美元指数已从今年年初的98下降到近期的92，降幅达6%，这也就意味着，美元兑欧元、英镑、日元等纳入美元指数的主要货币整体上下降了6%，高于对人民币的降幅。就目前情况看，实际上是美元在走弱，而不是人民币在升值，涂永红称。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富也在近日指出，中国近期汇率波动体现了很多结构性因素的影响，这次人民币升值与美元贬值有极大关系。虽然从经济内在趋势看，人民币在未来一段时间内会持续面临升值压力，但在未来全球相对动荡，格局变化的情况下，还不宜轻易地做出人民币汇率的一个趋势性的判断。

　　而上周五外汇局公布的数据进一步显示，我国8月银行结汇1596亿美元，同比收窄29%。交通银行金融研究中心研究员刘健称，尽管综合考虑境外机构在银行间外汇市场的外汇买卖、银行外汇头寸变动因素，我国外汇市场供求总体平衡，但是考虑到美联储货币政策进一步宽松空间有限，美国经济复苏等情况，有可能受美元在未来几个月的跌幅收窄情况影响，跨境资金流入规模和人民币汇率上涨幅度可能会放缓。由此，对外资的大举流入，进一步强化了人民币升值预期，推动人民币汇率加速走强这一观点，或将有不同声音出现。