尽管近一段时间印度通胀不断高企的局面主要是由蔬菜、食品价格上涨推动的，但在未来几个月，由于基数效应以及可能扩大的财政赤字率等因素，将使得印度通胀高企局面持续。在这种情况下，印度央行能够实施的降息空间非常狭窄，自2019年2月份开始的降息周期可能趋于结束。

　　印度中央统计局13日公布的数据显示，印度2019年12月CPI上涨幅度远超预期，从11月的5.54%升至7.35%。这已是印度连续3个月消费者物价指数(CPI)超过央行设立的4%的中期通胀目标，也是首次超过央行设立的6%的通胀最高上限。

　　数据显示，蔬菜和食品价格上涨成为本轮印度通胀的最大推手。数据显示，与2018年12月相比，2019年12月份印度蔬菜价格上涨60.5%。一些蔬菜的价格，包括作为印度烹饪主食的洋葱价格，自去年6月以来已经上涨了多倍。占印度通胀篮子权重近一半的零售食品价格12月份同比上涨14.12%。此外，印度去年12月份肉和鱼的价格同比上涨了9.57%，鸡蛋的价格同比上涨了8.79%，食品和饮料类的总体价格同比上涨了12.16%。

　　蔬菜价格由于周期性短，未来1—2个月价格可能趋于缓和或下降。目前印度市场的洋葱价格已经较去年12月份明显下降。但豆类植物和食品价格的上涨持续时间可能会更长，加上去年1月份印度通胀水平低于2%，不利的基数效应将使得印度在未来数月通胀水平维持居高不下局面。

　　此外，印度将在2月初公布2020—21财年的财政预算报告，市场分析认为，印度政府为促进经济增长可能会扩大财政赤字，这也将推高市场对印度通胀未来发展的预期。印度工业信贷投资银行证券公司经济学家Anagha Deodhar指出，“由于食品价格上涨，我们预计未来几个月印度通货膨胀将继续缓慢上升。此外，由于CPI在2019年1月降至2%以下，2020年1月的基数并不乐观。因此，基数效应和价格势头都可能使得印度通胀在不久的将来保持高位。”

　　印度通胀的高企和持续将大大压缩印度央行货币政策宽松空间，市场预期印度央行的降息周期可能就此结束。

　　印度央行自2019年2月份开始降息，连续实施了5次降息，累计降息幅度达135个基点。

　　但通胀高企局面使得印度央行不得不收手。印度央行12月份曾表示，本财年的下半年(2019年10月—2020年3月)印度通胀形势不乐观，大概走势区间在5.1—4.7%之间。现有的数据表明，央行对通胀的发展趋势还是偏于乐观，市场更倾向认为在3月份之前，印度的通胀率基本会维持在6%之上。

　　这使得市场普遍预期印度央行不仅在2月初的货币政策会议上维持现行利率不变，而且在今年上半年甚至全年，央行很可能都不会再次降息。

　　印度YES bank的首席经济学家Shubhada Rao接受印度媒体采访时指出，印度居民消费价格指数目前为7.35%，为6年来的最高水平，其中食品、燃料和杂项消费价格涨幅居前。鉴于这一数字，在未来几个月，CPI预计将进一步走强。下一财政年度，印度通胀水平如希望维持在4%左右水平，就必须大幅扭转目前食品价格涨幅较大的趋势。其认为，在今年12月份之前，印度央行可能都不会再次降息。

　　印度央行在去年12月份就按下降息暂停键，尽管这一举措大大出乎市场预料。现在的通胀数据显示，印度央行的决策无疑是对的。事实上，回过头看，无论是去年2月份的开始降息，还是12月份的暂停降息，印度央行均走在市场前头。基于相似的理由，印度央行因为通胀压力在今后几次的双月货币政策会议均不会降息。

　　如果真是这样发展，也就意味着印度央行自去年2月份开始的降息周期基本结束了。更有甚者，一些印度市场分析师认为，现在开始讨论央行加息并不是毫无意义的。